El Banco Central de la República Argentina (BCRA) moderó sensiblemente su ritmo de adquisición de divisas en el Mercado Libre de Cambios (MLC) durante las últimas semanas de septiembre, cerrando varias ruedas con saldos neutros o compras marginales debido al incremento en la demanda privada destinada a la cancelación de importaciones energéticas y pagos de deuda corporativa internacional. Sin embargo, en el balance acumulado de lo que va de 2026, la entidad monetaria conducida por Santiago Bausili consolida un saldo neto positivo récord superior a los 14.200 millones de dólares, un colchón de reservas líquidas que permite a la conducción económica afrontar con mayor solvencia financiera las presiones cambiarias habituales del último trimestre del año.
La desaceleración en el ritmo de absorción de billetes verdes por parte de la autoridad monetaria era un escenario previsto por los equipos técnicos del Ministerio de Economía. Tras los picos de liquidación agropecuaria registrados durante el otoño y los primeros meses del invierno, la estacionalidad del comercio exterior comienza a exhibir un menor flujo de ingresos de divisas del complejo cerealero, al tiempo que el esquema de acceso escalonado al mercado para los importadores de insumos industriales alcanzó su plena madurez operativa, ampliando la cantidad de órdenes de pago cursadas diariamente a través del sistema financiero.
Factores estacionales y pagos de importación
El informe diario de la mesa de operaciones del Central detalló que durante los primeros veinte días de septiembre las compras netas promediaron apenas 18 millones de dólares por jornada, una cifra sustancialmente inferior a los más de 120 millones diarios promediados durante el segundo trimestre del año. Las empresas importadoras de bienes de capital y componentes manufacturados absorbieron la mayor parte de la oferta exportadora disponible, favorecidas por la reducción de plazos de pago y la paulatina eliminación de restricciones normativas.
Esta desaceleración en la acumulación de reservas dialoga de forma directa con los números del comercio exterior difundidos recientemente, como el récord de 33 meses consecutivos de superávit comercial confirmado por el INDEC. Si bien las exportaciones crecen con vigor por el impulso del agro y Vaca Muerta, la paulatina reactivación de las compras de insumos para la industria local genera una mayor absorción de divisas en el mercado oficial, equilibrando la oferta con la demanda genuina de los sectores productivos.
La lupa sobre los vencimientos y el frente financiero
La moderación de las compras del Central coincide con momentos de cautela en la plaza financiera internacional. El índice de Riesgo País elaborado por JP Morgan se mantuvo en torno a los 524 puntos básicos, reflejando las dudas de los operadores sobre la capacidad del Gobierno para refinanciar en los mercados voluntarios de deuda los pesados vencimientos de bonos soberanos en dólares previstos para enero y julio de 2027, que totalizan más de 9.000 millones de dólares.
En el Palacio de Hacienda remarcan que la solvencia macroeconómica está garantizada por el estricto ancla del superávit fiscal primario y financiero alcanzado en los primeros ocho meses de gestión. No obstante, las dificultades que enfrenta la economía real quedaron al descubierto tras la caída del 0,6% del PBI en el segundo trimestre por la contracción de la demanda, demostrando que el proceso de estabilización nominal todavía no se traduce en un rebote homogéneo de todas las ramas de la actividad fabril y comercial interna.
Regulaciones financieras y el rol del crédito
Frente a este panorama, el Banco Central y los organismos reguladores del mercado de capitales procuran estimular mecanismos de canalización de ahorros privados hacia la inversión productiva de mediano y largo plazo. Estas medidas se complementan con las resoluciones de la CNV que habilitaron nuevos fondos de inversión laboral, buscando dar profundidad al mercado doméstico en pesos y descomprimir la demanda de cobertura cambiaria de las corporaciones.
Los analistas de la city porteña destacan que la autoridad monetaria ha logrado mantener la brecha entre el tipo de cambio oficial y los dólares financieros (MEP y contado con liquidación) en niveles históricamente bajos, oscilando entre el 8 y el 12 por ciento. Esa convergencia cambiaria resulta clave para sostener el proceso de desinflación y preparar el terreno para una eventual remoción total de las trabas cambiarias remanentes.
El escenario para el cierre del año
La llegada inminente de la misión técnica del Fondo Monetario Internacional a la sede de la calle Reconquista será el próximo hito de relevancia para el equipo económico. Los funcionarios del organismo multilateral auditarán el cumplimiento de la meta de acumulación de reservas netas pactada para el tercer trimestre y discutirán los lineamientos del programa para 2027.
Agenda Plural verificó las cifras consolidadas del BCRA con consultoras financieras de primera línea. A pesar del freno en el ritmo de compras de septiembre, la cosecha de más de 14.200 millones de dólares en el año marca un cambio de tendencia estructural en el balance de pagos, brindando al Gobierno un margen de maniobra que resultará decisivo para navegar las turbulencias financieras de los próximos meses.
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